Federal Ehtiyat Sistemi Dekabr Ayında Faiz Dərəcələrini Sabit Saxlayacaq: İnflyasiya Artarkən Aksiya Kəsirləri Risklidir
10 illik istiqraz gəlirləri cümə günü 4.11% ilə bağlandı ki, bu da yeddi ticarət günü ərzində praktiki olaraq dəyişməz qalıb. Bu göstərici Federal Ehtiyat Sisteminin (Fed) oktyabrın sonunda faiz dərəcələrini kəsməsindən əvvəlki 28 oktyabr tarixindən 12 baza bəndi, 2024-cü ilin sentyabrında cari dövrdə ilk faiz dərəcələrinin azaldılmasından isə 48 baza bəndi yüksəkdir. O zaman 10 illik istiqraz gəlirləri 3.63% təşkil edirdi.
30 illik istiqraz gəlirləri 4.70%-ə yüksəldi. Oktyabr ayında faiz dərəcələrinin kəsilməsindən əvvəl bu göstərici 4.55%, 2024-cü ilin sentyabr ayında ilk endirimdən əvvəl isə 3.94% idi.
Fed hazırda faiz dərəcələrini 150 baza bəndi azaldıb, lakin eyni dövrdə 30 illik istiqraz gəlirləri 76 baza bəndi artıb. Uzun müddətli istiqraz gəlirləri Fed-in qısamüddətli siyasət faiz dərəcələri ilə deyil, bond bazarının dinamikası ilə müəyyən edilir.
Fed-in növbəti faiz dərəcələri hərəkətini proqnozlaşdırmaqda adətən dəqiq olan 6 aylıq istiqraz gəlirləri dekabr ayında Fed-in faiz dərəcələrini sabit saxlayacağını göstərir.
Bond Bazarının Xəbərdarlığı: İnflyasiya və Təchizat Narahatlıqları
Federal Ehtiyat Sisteminin oktyabrın sonunda faiz dərəcələrini azaltmasından bəri, 3 aylıqdan 30 illiyə qədər bütün istiqraz gəlirləri əyrisi yüksəlib. Bununla yanaşı, ipoteka dərəcələri də artıb.
Effektiv Federal Fondlar Dərəcəsi (EFFR), Fed-in siyasət faiz dərəcələri ilə hədəflədiyi gecəlik dərəcə, oktyabr ayındakı endirimdən sonra 25 baza bəndi azalaraq 3.87%-ə düşüb. 10 illik istiqraz gəlirləri 4.11% ilə hazırda EFFR-dən 24 baza bəndi yüksəkdir. Normal kredit bazarlarında, 10 illik istiqraz gəlirləri kimi uzunmüddətli gəlirlər EFFR kimi qısamüddətli gəlirlərdən daha yüksək olur. Əks halda, yəni qısamüddətli gəlirlər uzunmüddətli gəlirlərdən yüksək olduqda, istiqraz gəlirləri əyrisi "invert olunmuş" adlanır. 10 illik istiqraz gəlirləri və EFFR bu il ərzində dəfələrlə bu vəziyyətdə olub.
30 illik istiqraz gəlirləri həftəni 4.70% ilə başa vurdu ki, bu da Fed-in oktyabr ayının sonunda faiz dərəcələrini kəsməsindən əvvəlki gündən 15 baza bəndi çoxdur. Bu istiqraz gəlirlərinin yüksəlişi 2020-ci ilin avqust ayında başladı, Fed-in kütləvi kəmiyyət yumşaltma (QE) siyasəti ilə 2020-ci ilin martında qısa müddət ərzində 1.0%-ə qədər düşdükdən sonra. 2021-ci ilin sonuna qədər bu göstərici 2.0%-ə yüksəldi. 2023-cü ilin oktyabr ayından bəri bir neçə dəfə 5%-lik həddi aşıb.
30 illik istiqraz gəlirləri Fed-in qısamüddətli siyasət faiz dərəcələrindən daha çox bond bazarı məsələlərinə, məsələn, gələcək inflyasiya gözləntilərinə və artan hökumət kəsirlərini maliyyələşdirmək üçün yeni istiqraz təklifinin həcminə reaksiya verir.
Repo bazarındakı çaxnaşmalar zamanı oktyabr ayının sonuna doğru EFFR-in bir qədər artdığını da qeyd etmək lazımdır ki, bu vəziyyət ötən həftə aradan qalxdı.
İnflyasiya Şəraitində Faiz Dərəcələrinin Endirilməsi: Nəcis Əməliyyat
İnflyasiya sürətləndikdə faiz dərəcələrini kəsmək bond bazarının xoşuna gəlməyən həssas bir əməliyyatdır. Bond bazarı inflyasiya qarşısında süstlənən bir Fed-dən narahatdır. Eyni zamanda, hökumət kəsirlərinin artması səbəbindən yeni istiqraz təklifinin böyük həcmi də bazarı düşündürür.
Xidmət inflyasiyasının (ümumi inflyasiya səbətinin təxminən 65%-i) əsas hərəkətverici qüvvə olması və əmtəə inflyasiyasının da buna qoşulması ilə inflyasiya sürətlənməyə davam edərsə, bond bazarı bu iki riskə – inflyasiya və təchizat – görə daha yüksək istiqraz gəlirləri vasitəsilə daha çox kompensasiya tələb etmək qərarına gələ bilər.
Keçən payızda, Fed dörd ay ərzində faiz dərəcələrini 100 baza bəndi azaltdıqda, 10 illik istiqraz gəlirləri də 100 baza bəndi sıçrayış etdi. Bu, Fed-ə bond bazarı dərsi verdi və növbəti faiz dərəcələri kəsimlərini dayandırıb, sərt bəyanatlar verməyə başladı ki, bu da uzunmüddətli istiqraz gəlirlərini və ipoteka dərəcələrini aşağı salmağa nail oldu.
Daha sonra 2025-ci ilin sentyabr və oktyabr aylarında Fed faiz dərəcələrini yenidən azaltmağa başladı, lakin bu dəfə daha ehtiyatlı davrandı. Oktyabr ayındakı endirimdən sonra Fed dekabr ayındakı faiz dərəcələri kəsimini şübhə altına aldı, qismən bond bazarının yenidən həssas reaksiya verməsinin qarşısını almaq üçün.
6 Aylıq İstiqraz Gəlirləri Dekabr Ayında Sabitliyə İşarə Edir
6 aylıq istiqraz gəlirləri dekabr ayı üçün Fed-in "sabit saxlamasını" proqnozlaşdırır. Cümə günü bu göstərici 3.80% ilə bağlandı ki, bu da Fed-in EFFR üçün hədəf diapazonunun (oktyabr ayındakı endirimdən sonra 3.75%-dən 4.0%-ə qədər) daxilindədir.
Fed-in oktyabr ayındakı faiz dərəcələrinin endirilməsindən əvvəl bu göstərici 3.75%-ə düşmüşdü və o vaxtdan bəri tərs istiqamətdə hərəkət edib. 6 aylıq istiqraz gəlirləri Fed-in növbəti iki ay ərzindəki siyasət faiz dərəcələri ilə bağlı gözləntilərə reaksiya verir və bond bazarının Fed-in siyasət faiz dərəcələrinin harada olacağını düşündüyünün yaxşı göstəricisidir. O, son iki faiz dərəcələri endirimini, eləcə də 2024-cü ildəki ilk dörd endirimi dəqiq proqnozlaşdırmışdı. 2023-cü ildəki faiz dərəcələri artımlarını da (2023-cü ilin mart ayındakı bank panik anı istisna olmaqla) düzgün təxmin etmişdi. Ümumi faiz dərəcələrinin endirilməsi maniası fonunda 2024-cü ilin əvvəlində faiz dərəcələrinin endirilməsini isə səhv proqnozlaşdırmışdı.
Yüksələn İstiqraz Gəlirləri Əyrisi və İpoteka Dərəcələri
Son faiz dərəcələri endirimindən bəri istiqraz gəlirləri əyrisi yuxarı doğru hərəkət edib. Aşağıdakı cədvəl 2025-ci ilin üç əsas tarixində, 1 aydan 30 ilə qədər olan müddət üzrə istiqraz gəlirləri əyrisini əks etdirir:
- Qırmızı: 7 noyabr cümə.
- Mavi: Fed-in faiz dərəcələrini endirməsindən əvvəlki 16 sentyabr.
- Qızıl: Fed faiz dərəcələrini yenidən azaltmazdan əvvəlki 28 oktyabr.
1 aylıq istiqraz gəlirləri (3.88%) Fed-in siyasət faiz dərələri (oktyabr ayındakı endirimdən bəri 3.75%-4.0%) tərəfindən müəyyən edilir və EFFR-i (3.87%) yaxından izləyir. Oktyabr ayındakı endirimdən sonra yalnız bu istiqraz gəlirləri aşağı düşdü.
Həm üç aylıq (3.85%), həm də altı aylıq (3.80%) istiqraz gəlirləri endirimdən sonra yüksəlib ki, bu da bond bazarının Fed-in dekabr ayında faiz dərəcələrini sabit saxlayacağını düşündüyünü göstərir.
1 illik (3.64%), 2 illik (3.57%) və 3 illik (3.59%) istiqraz gəlirləri həm oktyabr, həm də sentyabr ayındakı endirimlərdən sonra artıb. Onlar qismən Fed-in növbəti ildəki siyasət faiz dərəcələri ilə bağlı gözləntilərlə hərəkət edir və bond bazarı gələn il daha çox faiz dərəcələri endirimi gözləyir, lakin iki ay əvvəlkindən daha az sayda.
Lakin istiqraz gəlirləri əyrisində müddət nə qədər uzun olursa, bir o qədər inflyasiya qorxuları və təklif narahatlıqları təsir göstərir – və hazırda hər ikisi çoxdur.
İpoteka Dərəcələrinin Yenidən Yüksəlişi və Tarixi Kontekst
Mortgage News Daily tərəfindən 30 illik sabit ipoteka dərəcəsinin gündəlik ölçüsü, oktyabr ayındakı endirimdən əvvəlki dövrdən 22 baza bəndi sıçrayaraq cümə günü 6.32%-ə çatıb.
6%-7% ipoteka dərəcələri, Fed-in QE siyasəti Maliyyə Böhranı zamanı faiz dərəcələrini təhrif etməyə başlamazdan əvvəl normal diapazonun aşağı ucunda idi.
Hazırda 6%-7% ipoteka dərəcələri yalnız ona görə böyük problemdir ki, ev qiymətləri 2020-ci ilin ortalarından 2022-ci ilin ortalarına qədər cəmi iki ildə 50% və daha çox partladı, illərdir davam edən yüksəlişdən sonra ev qiymətlərini iqtisadi cəhətdən mümkün olmayan səviyyələrə çatdırdı.
Lakin ev qiymətlərinin bu partlayışı, inflyasiya artıq tüğyan etməyə başlayıb 9%-ə doğru irəlilədiyi bir vaxtda, Fed-in 30 illik sabit ipoteka dərəcələrini 3%-dən aşağı salan ehtiyatsız pul siyasətinin nəticəsi idi. Fed, ehtiyatsız siyasətləri ilə -3%, -4% və hətta daha aşağı mənfi "real" ipoteka dərəcələri yaratdı – pulsuz puldan daha yaxşı, pul pulsuz olduqda isə alıcıların beyni buludlanır və qiymətlər əhəmiyyət kəsb etmir. Daha sonra musiqi dayandı.
Oxucu Şərhləri
Hələlik heç bir şərh yazılmayıb. İlk şərhi siz yazın!
Şərh Yaz