Hindistanın Jane Street qadağası: Tənzimləyici rolu narahatlıq doğurur

Hindistan Jane Street Group-a Qarşı Təhqiqatı Genişləndirir: Vergi Yayınması və Bazar Manipulyasiyası İddiaları

Hindistanın vergi orqanları və bazar manipulyasiyası tənzimləyicisi, ABŞ-ın nəhəng ticarət şirkəti Jane Street Group-a qarşı təhqiqatı genişləndirməyi nəzərdən keçirir. İlkin ittiham – Bombey Birjasının "Sensex" əsas indeksində qiymət manipulyasiyası ilə yanaşı, indi şirkətə vergidən yayınma ittihamları da irəli sürülə bilər. Bu barədə media məlumatları yayılıb.

Vergidən yayınma ittihamı, bazar tənzimləyicisi Hindistan Qiymətli Kağızlar və Birja Şurasının (SEBI) "Milli Birja"da (NSE) iddia edilən qiymət manipulyasiyası səbəbilə Jane Street Group ilə əlaqəli dörd qurumun fəaliyyətini qadağan edərək 48.43 milyard rupi (təxminən 570 milyon dollar) vəsaitinə həbs qoymasından sonra ortaya çıxıb.

SEBI-nin bu qərarı Hindistan bazarlarını silkələyərək, dünyanın ən böyük opsiyon ticarəti bazarında tənzimləyici nəzarət və investorların müdafiəsi ilə bağlı suallar doğurub. Reuters xəbər agentliyinin cümə axşamı verdiyi məlumata görə, Jane Street Group-a qoyulan qadağa nəticəsində Hindistanın həftəlik səhm indeksi opsiyonlarında ticarət üçdə bir qədər azalıb.

Səhm opsiyonları ticarəti investorlara səhmləri müəyyən bir qiymət və tarixdə almaq və ya satmaq imkanı verir. Hindistan bazarı sürətlə böyüyərək qlobal opsiyon ticarətinin yarıdan çoxunu əhatə etməyə başladığı üçün, bu bazara fərdi investorlar da daxil olublar.

Qiymət manipulyasiyası ilə bağlı suallar bu sürətli yüksəlişə daim kölgə salmışdı, lakin 2024-cü ilin aprelində Nyu-York məhkəməsində başlanan bir işə qədər bu iddialar sübuta yetirilməmişdi. Həmin işdə Jane Street Group rəqibi Millennium Partners-in Hindistan opsiyon bazarında qazanc əldə etməsinə kömək edən alqoritmlərini oğurladığını iddia etmişdi. Daha sonra Mayank Bansal adlı bir informator Jane Street Group-un ticarət nümunələrini göstərən təqdimatları SEBI-yə təqdim etdi. Bansal əvvəlcə bu məsələ ilə bağlı Al Jazeera-ya danışmağa razılaşsa da, daha sonra fikrindən daşındı.

İyulun 3-də SEBI ətraflı bir aralıq qərarında bildirdi ki, "ehtimalın üstünlüyünə görə, qiymətli kağızların və indeksin qiymətini manipulyasiya etmək niyyətindən başqa, bu qəfil, geniş və aqressiv fəaliyyəti izah edə biləcək heç bir iqtisadi əsas yoxdur."

SEBI iddia edir ki, Jane Street Group NSE-nin Bank İndeksinin bir hissəsi olan səhmlərdə böyük uzun mövqelər yığıb və ticarətin əvvəlində indeks opsiyonlarında böyük qısa mövqelər qurub. Bazarın bağlanma vaxtına yaxın, şirkət nağd və fyuçers seqmentlərindəki ticarətini tərs çevirərək, indeksi aşağı salar və opsiyon seqmentində böyük qazanc əldə edərdi.

Bu fəaliyyət şirkətin dənizdəki qurumları tərəfindən həyata keçirilən bəzi əməliyyatlarla qeyri-şəffaf hala salınıb.

"Vəkillər SEBI ilə yurisdiksiya ilə bağlı məsələlərdə mübarizə apara bilər, lakin əsas Hindistan qiymətli kağızları buraxıldığı zaman SEBI tədbir görə bilər," – Joby Mathew və Associates hüquq firmasının idarəedici tərəfdaşı və SEBI-nin keçmiş hüquqşünası Joby Mathew bildirib.

Jane Street Group SEBI-nin tapıntılarına etiraz edərək, işdə onu təmsil etmək üçün vəkillər tutub. Şirkət iddia edilən qanunsuz qazancları olan 48.43 milyard rupini (563 milyon dollar) istintaqın və yekun hesabatın nəticəsi gözlənilərək xüsusi bir hesaba köçürüb.

Regstreet Law Advisors-ın həmtəsisçisi və SEBI-nin keçmiş əməkdaşı Sumit Agarwal, "Bu cür proseslər, xüsusilə mürəkkəb bazar manipulyasiyası hallarında, adətən səkkiz-iyirmi dörd ay çəkir," – deyə bildirib.

Lakin təhqiqat, Jane Street Group və tənzimləyicinin bu cür ticarətləri daha tez müəyyən etmək və qarşısını almaq, eləcə də fərdi investorları qorumaqdakı rolunun daha geniş sorğulanmasının yalnız bir hissəsi ola bilər.

Yüksək Spekulyativ və Dəyişkən Bazar: Fərdi İnvestorların Müdafiəsi

Hindistanın opsiyon bazarı böyüdükcə, fərdi investorlar da ona cəlb olundu. Artan həcmlər, sürətli qazanc perspektivi və səhmlər bazarına nisbətən daha az məhdudiyyətli ticarət onları özünə çəkirdi. Səhmlər bazarında sürətlə yüksələn bir səhm manipulyasiyanın qarşısını almaq üçün ticarətin dayandırılmasına səbəb olan dövrə kəsicilərinə çata bilərdi.

Mathew bildirir ki, opsiyon ticarəti seqmentindən olan müştəriləri arasında bazarı tam dərk etməyən, lakin treyderlər və ya sosial media təsirçiləri tərəfindən bu ideyaya inandırılmış tələbələrdən tutmuş, mükafatlı kardioloqlara qədər müxtəlif insanlar var. Əksəriyyəti pul itirmişdir.

Mumbayda yerləşən KR Choksey Shares and Securities broker şirkətinin idarəedici direktoru Deven Choksey qeyd edir ki, fərdi investorlar Hindistan opsiyon bazarının təxminən yarısını təşkil edir, Jane Street Group və digər mürəkkəb qurumlar isə bundan bir qədər çoxdur. "Bu, öküz arabasının yarış avtomobili ilə qarşılaşmasına bənzəyir. Onların görüşməsi qəzalara səbəb olmalıdır."

Əgər Jane Street Group bazarı manipulyasiya etdiyi təsdiqlənsə, şirkətin qazancları fərdi investorların itkiləri hesabına əldə edilmiş olacaq.

Daha əvvəl Milli Dövlət Maliyyə və Siyasət İnstitutunda maliyyə tənzimləmələri üzrə tədqiqatçı, hazırda Sinqapur Milli Universitetində doktorantura tədqiqatçısı olan Bhargavi Zaveri deyir ki, fərdi investorlar opsiyon seqmentində itkilərə məruz qalıblar, lakin ümumi məbləğ bəlli deyil.

Bu cür hallarda investorları müəyyən etmək və onlara təzminat ödəmək çətin ola bilər. Belə ki, yekun qərar Jane Street Group-un əleyhinə olsa və 48.43 milyard rupi cərimə investorların müdafiə fonduna yönəldilsə belə, itkilərə məruz qalan fərdi investorlara paylanması çətin olacaq. Mütəxəssislər bildirirlər ki, ən yaxşı müdafiə nizamsız ticarətlərin erkən mərhələdə qarşısını almaqdır.

"SEBI-nin nəzarət sistemi var və onlar bazarları vaxtında yaxşı monitorinq edə bilirlər," – Choksey deyir.

SEBI-nin aralıq qərarı 2023-cü il yanvarın 1-dən 2025-ci il martın 31-dək olan dövrdə Jane Street Group tərəfindən həyata keçirilən əməliyyatlara əsaslanır ki, bu dövrdə SEBI-nin hesablamalarına görə fərdi investorlar xeyli itkilərə məruz qala bilər.

Regstreet-dən Agarwal deyir ki, "SEBI-nin özünün 2024-cü ildəki məsləhətləşmələri müddətli opsiyonları yüksək spekulyativ və dəyişkən kimi qeyd etmişdi."

Hindistanda opsiyonlar üçün iki həftəlik müddət sonu tarixləri mövcuddur ki, bu zaman onlar hesablanmalıdır. Məhz bu zaman Jane Street Group-un qiymətləri manipulyasiya etdiyi iddia edilir.

6 fevral tarixli bir məktubda SEBI Jane Street Group-a bildirmişdi: "Yuxarıdakı ticarət fəaliyyəti ilkin olaraq fırıldaqçı və manipulyativ görünür." Lakin şirkətin fəaliyyətini məhdudlaşdıran qərarını yalnız iyulun 3-də vermişdi.

Agarwal qeyd edir ki, SEBI-nin həftəlik müddət sonlarını məhdudlaşdıran, marjaları sərtləşdirən və daha yüksək marjalar tətbiq edən son tədbirləri fərdi investorlar üçün "daha böyük müdafiəyə doğru bir təkan" verir.

Lakin Choksey qeyd edir ki, fərdi investorları qorumağın ən yaxşı yolu onları opsiyon seqmentində xüsusi ticarət şirkətlərindən ayrı ticarət etdirməkdir.

Chiksey deyir ki, "Hindistan unikaldır... və heç bir bazarda bu qədər fərdi investoru görməzsiniz. Buna görə də SEBI fərdi investorları qorumaq üçün müştəri seqmentlərinə görə məhsul fərqləndirməsi yaratmalıdır."

Manipulyasiyanı Sübut Etməyin Çətinlikləri

Daxili bir e-poçtda Jane Street Group-un işçilərinə "əsas indeks arbitraj ticarəti" istifadə etdiyini və SEBI-nin iddialarını "həddindən artıq təhrikedici" adlandırdığı bildirilir. Şirkət SEBI qarşısında onu təmsil etmək üçün Mumbayda yerləşən Khaitan and Co hüquq firmasını tutub.

Bazar manipulyasiyasını sübut etmək niyyəti göstərməyi nəzərdə tutur ki, bu da çətin ola bilər və mütəxəssislər SEBI təhqiqatının bunu nümayiş etdirib-etməyəcəyi barədə fikir ayrılığındadırlar. Keçmiş hüquqşünas Mathew deyir ki, "zərərlə ticarət etmək mənasızdır və bu manipulyasiyaya işarə edir."

Lakin NUS-dan Zaveri bunun o qədər də aydın olmadığını bildirir. "Məncə, burada üç problem bir-birinə qarışdırılır. Birincisi, opsiyon seqmentinin əsas nağd seqmentindən qat-qat böyük olması. İkincisi, fərdi investorların opsiyon seqmentində itkilərə məruz qalmaları ki, bunun miqdarının dəqiqləşdirildiyinə əmin deyiləm. Üçüncüsü, Jane Street Group qeyri-likvid nağd və yüksək likvidli opsiyon seqmentləri arasında arbitraj aparmışdır."

Onun fikrincə, bu üç hal manipulyasiya niyyətini sübut etməyə bilər.

Hindistan qanunlarına görə, manipulyasiyanı sübut etmək çətindir və " Jane Street Group müddətli əməliyyatlarının tənzimləyicilər tərəfindən tanınan qanuni indeks arbitrajı olduğunu iddia edə bilər, bu da aydın niyyət sübutu olmadan manipulyasiya qərarını çətinləşdirir," – Regstreet-dən Agarwal deyir.

SEBI-nin hər hansı bir hərəkəti Jane Street Group-un reputasiyasına təsir edə bilər. Keçən ay Bloomberg-in araşdırması Jane Street Group-un həmtəsisçisi Robert Qranierinin Cənubi Sudanda hökuməti devirmək üçün planlaşdırılan çevriliş cəhdi üçün silahlara maliyyə ayırmağa aldadıldığını ortaya çıxarmışdı.

Əgər SEBI-nin yekun qərarı Jane Street Group-a qarşı hər hansı bir tədbir nəzərdə tutsa, "onlar bunu sənədlərində açıqlamalı olacaqlar ki, bu da onlara dünyanın başqa yerlərində də təsir edəcək," – Mathew deyir.

24 saat

Sistem daxilində düşünmə prosesi başa çatdı. Nəticəni təqdim edirəm.

Hindistan Jane Street Group-a Qarşı Təhqiqatı Genişləndirir: Vergi Yayınması və Bazar Manipulyasiyası İddiaları

Hindistanın vergi orqanları və bazar manipulyasiyası tənzimləyicisi, ABŞ-ın nəhəng ticarət şirkəti Jane Street Group-a qarşı təhqiqatı genişləndirməyi nəzərdən keçirir. İlkin ittiham – Bombey Birjasının "Sensex" əsas indeksində qiymət manipulyasiyası ilə yanaşı, indi şirkətə vergidən yayınma ittihamları da irəli sürülə bilər. Bu barədə media məlumatları yayılıb.

Vergidən yayınma ittihamı, bazar tənzimləyicisi Hindistan Qiymətli Kağızlar və Birja Şurasının (SEBI) "Milli Birja"da (NSE) iddia edilən qiymət manipulyasiyası səbəbilə Jane Street Group ilə əlaqəli dörd qurumun fəaliyyətini qadağan edərək 48.43 milyard rupi (təxminən 570 milyon dollar) vəsaitinə həbs qoymasından sonra ortaya çıxıb.

SEBI-nin bu qərarı Hindistan bazarlarını silkələyərək, dünyanın ən böyük opsiyon ticarəti bazarında tənzimləyici nəzarət və investorların müdafiəsi ilə bağlı suallar doğurub. Reuters xəbər agentliyinin cümə axşamı verdiyi məlumata görə, Jane Street Group-a qoyulan qadağa nəticəsində Hindistanın həftəlik səhm indeksi opsiyonlarında ticarət üçdə bir qədər azalıb.

Səhm opsiyonları ticarəti investorlara səhmləri müəyyən bir qiymət və tarixdə almaq və ya satmaq imkanı verir. Hindistan bazarı sürətlə böyüyərək qlobal opsiyon ticarətinin yarıdan çoxunu əhatə etməyə başladığı üçün, bu bazara fərdi investorlar da daxil olublar.

Qiymət manipulyasiyası ilə bağlı suallar bu sürətli yüksəlişə daim kölgə salmışdı, lakin 2024-cü ilin aprelində Nyu-York məhkəməsində başlanan bir işə qədər bu iddialar sübuta yetirilməmişdi. Həmin işdə Jane Street Group rəqibi Millennium Partners-in Hindistan opsiyon bazarında qazanc əldə etməsinə kömək edən alqoritmlərini oğurladığını iddia etmişdi. Daha sonra Mayank Bansal adlı bir informator Jane Street Group-un ticarət nümunələrini göstərən təqdimatları SEBI-yə təqdim etdi. Bansal əvvəlcə bu məsələ ilə bağlı Al Jazeera-ya danışmağa razılaşsa da, daha sonra fikrindən daşındı.

İyulun 3-də SEBI ətraflı bir aralıq qərarında bildirdi ki, "ehtimalın üstünlüyünə görə, qiymətli kağızların və indeksin qiymətini manipulyasiya etmək niyyətindən başqa, bu qəfil, geniş və aqressiv fəaliyyəti izah edə biləcək heç bir iqtisadi əsas yoxdur."

SEBI iddia edir ki, Jane Street Group NSE-nin Bank İndeksinin bir hissəsi olan səhmlərdə böyük uzun mövqelər yığıb və ticarətin əvvəlində indeks opsiyonlarında böyük qısa mövqelər qurub. Bazarın bağlanma vaxtına yaxın, şirkət nağd və fyuçers seqmentlərindəki ticarətini tərs çevirərək, indeksi aşağı salar və opsiyon seqmentində böyük qazanc əldə edərdi. Bu fəaliyyət şirkətin dənizdəki qurumları tərəfindən həyata keçirilən bəzi əməliyyatlarla qeyri-şəffaf hala salınıb.

"Vəkillər SEBI ilə yurisdiksiya ilə bağlı məsələlərdə mübarizə apara bilər, lakin əsas Hindistan qiymətli kağızları buraxıldığı zaman SEBI tədbir görə bilər," – Joby Mathew və Associates hüquq firmasının idarəedici tərəfdaşı və SEBI-nin keçmiş hüquqşünası Joby Mathew bildirib.

Jane Street Group SEBI-nin tapıntılarına etiraz edərək, işdə onu təmsil etmək üçün vəkillər tutub. Şirkət iddia edilən qanunsuz qazancları olan 48.43 milyard rupini (563 milyon dollar) istintaqın və yekun hesabatın nəticəsi gözlənilərək xüsusi bir hesaba köçürüb.

Regstreet Law Advisors-ın həmtəsisçisi və SEBI-nin keçmiş əməkdaşı Sumit Agarwal, "Bu cür proseslər, xüsusilə mürəkkəb bazar manipulyasiyası hallarında, adətən səkkiz-iyirmi dörd ay çəkir," – deyə bildirib.

Lakin təhqiqat, Jane Street Group və tənzimləyicinin bu cür ticarətləri daha tez müəyyən etmək və qarşısını almaq, eləcə də fərdi investorları qorumaqdakı rolunun daha geniş sorğulanmasının yalnız bir hissəsi ola bilər.

Yüksək Spekulyativ və Dəyişkən Bazar: Fərdi İnvestorların Müdafiəsi

Hindistanın opsiyon bazarı böyüdükcə, fərdi investorlar da ona cəlb olundu. Artan həcmlər, sürətli qazanc perspektivi və səhmlər bazarına nisbətən daha az məhdudiyyətli ticarət onları özünə çəkirdi. Səhmlər bazarında sürətlə yüksələn bir səhm manipulyasiyanın qarşısını almaq üçün ticarətin dayandırılmasına səbəb olan dövrə kəsicilərinə çata bilərdi.

Mathew bildirir ki, opsiyon ticarəti seqmentindən olan müştəriləri arasında bazarı tam dərk etməyən, lakin treyderlər və ya sosial media təsirçiləri tərəfindən bu ideyaya inandırılmış tələbələrdən tutmuş, mükafatlı kardioloqlara qədər müxtəlif insanlar var. Əksəriyyəti pul itirmişdir.

Mumbayda yerləşən KR Choksey Shares and Securities broker şirkətinin idarəedici direktoru Deven Choksey qeyd edir ki, fərdi investorlar Hindistan opsiyon bazarının təxminən yarısını təşkil edir, Jane Street Group və digər mürəkkəb qurumlar isə bundan bir qədər çoxdur. "Bu, öküz arabasının yarış avtomobili ilə qarşılaşmasına bənzəyir. Onların görüşməsi qəzalara səbəb olmalıdır."

Əgər Jane Street Group bazarı manipulyasiya etdiyi təsdiqlənsə, şirkətin qazancları fərdi investorların itkiləri hesabına əldə edilmiş olacaq.

Bu cür hallarda investorları müəyyən etmək və onlara təzminat ödəmək çətin ola bilər. Belə ki, yekun qərar Jane Street Group-un əleyhinə olsa və 48.43 milyard rupi cərimə investorların müdafiə fonduna yönəldilsə belə, itkilərə məruz qalan fərdi investorlara paylanması çətin olacaq. Mütəxəssislər bildirirlər ki, ən yaxşı müdafiə nizamsız ticarətlərin erkən mərhələdə qarşısını almaqdır.

"SEBI-nin nəzarət sistemi var və onlar bazarları vaxtında yaxşı monitorinq edə bilirlər," – Choksey deyir.

SEBI-nin aralıq qərarı 2023-cü il yanvarın 1-dən 2025-ci il martın 31-dək olan dövrdə Jane Street Group tərəfindən həyata keçirilən əməliyyatlara əsaslanır ki, bu dövrdə SEBI-nin hesablamalarına görə fərdi investorlar xeyli itkilərə məruz qala bilər.

Regstreet-dən Agarwal deyir ki, "SEBI-nin özünün 2024-cü ildəki məsləhətləşmələri müddətli opsiyonları yüksək spekulyativ və dəyişkən kimi qeyd etmişdi."

Hindistanda opsiyonlar üçün iki həftəlik müddət sonu tarixləri mövcuddur ki, bu zaman onlar hesablanmalıdır. Məhz bu zaman Jane Street Group-un qiymətləri manipulyasiya etdiyi iddia edilir.

6 fevral tarixli bir məktubda SEBI Jane Street Group-a bildirmişdi: "Yuxarıdakı ticarət fəaliyyəti ilkin olaraq fırıldaqçı və manipulyativ görünür." Lakin şirkətin fəaliyyətini məhdudlaşdıran qərarını yalnız iyulun 3-də vermişdi.

Agarwal qeyd edir ki, SEBI-nin həftəlik müddət sonlarını məhdudlaşdıran, marjaları sərtləşdirən və daha yüksək marjalar tətbiq edən son tədbirləri fərdi investorlar üçün "daha böyük müdafiəyə doğru bir təkan" verir.

Lakin Choksey qeyd edir ki, fərdi investorları qorumağın ən yaxşı yolu onları opsiyon seqmentində xüsusi ticarət şirkətlərindən ayrı ticarət etdirməkdir.

Chiksey deyir ki, "Hindistan unikaldır... və heç bir bazarda bu qədər fərdi investoru görməzsiniz. Buna görə də SEBI fərdi investorları qorumaq üçün müştəri seqmentlərinə görə məhsul fərqləndirməsi yaratmalıdır."

Manipulyasiyanı Sübut Etməyin Çətinlikləri

Daxili bir e-poçtda Jane Street Group-un işçilərinə "əsas indeks arbitraj ticarəti" istifadə etdiyini və SEBI-nin iddialarını "həddindən artıq təhrikedici" adlandırdığı bildirilir. Şirkət SEBI qarşısında onu təmsil etmək üçün Mumbayda yerləşən Khaitan and Co hüquq firmasını tutub.

Bazar manipulyasiyasını sübut etmək niyyəti göstərməyi nəzərdə tutur ki, bu da çətin ola bilər və mütəxəssislər SEBI təhqiqatının bunu nümayiş etdirib-etməyəcəyi barədə fikir ayrılığındadırlar. Keçmiş hüquqşünas Mathew deyir ki, "zərərlə ticarət etmək mənasızdır və bu manipulyasiyaya işarə edir."

Lakin NUS-dan Zaveri bunun o qədər də aydın olmadığını bildirir. "Məncə, burada üç problem bir-birinə qarışdırılır. Birincisi, opsiyon seqmentinin əsas nağd seqmentindən qat-qat böyük olması. İkincisi, fərdi investorların opsiyon seqmentində itkilərə məruz qalmaları ki, bunun miqdarının dəqiqləşdirildiyinə əmin deyiləm. Üçüncüsü, Jane Street Group qeyri-likvid nağd və yüksək likvidli opsiyon seqmentləri arasında arbitraj aparmışdır."

Onun fikrincə, bu üç hal manipulyasiya niyyətini sübut etməyə bilər.

Hindistan qanunlarına görə, manipulyasiyanı sübut etmək çətindir və " Jane Street Group müddətli əməliyyatlarının tənzimləyicilər tərəfindən tanınan qanuni indeks arbitrajı olduğunu iddia edə bilər, bu da aydın niyyət sübutu olmadan manipulyasiya qərarını çətinləşdirir," – Regstreet-dən Agarwal deyir.

SEBI-nin hər hansı bir hərəkəti Jane Street Group-un reputasiyasına təsir edə bilər. Keçən ay Bloomberg-in araşdırması Jane Street Group-un həmtəsisçisi Robert Qranierinin Cənubi Sudanda hökuməti devirmək üçün planlaşdırılan çevriliş cəhdi üçün silahlara maliyyə ayırmağa aldadıldığını ortaya çıxarmışdı.

Əgər SEBI-nin yekun qərarı Jane Street Group-a qarşı hər hansı bir tədbir nəzərdə tutsa, "onlar bunu sənədlərində açıqlamalı olacaqlar ki, bu da onlara dünyanın başqa yerlərində də təsir edəcək," – Mathew deyir.

24 saat